原油低價環境將長期延續

從2014年下半年,石油市(shì)場經曆重大價格調整(zhěng),跌(diē)勢一直持(chí)續到2016年初。我們對原油市場長期趨勢的前瞻性分析,包括(kuò)全球增長疲軟(ruǎn)、運輸燃料效率持續提升以及開采技術進步,都意味著石油的低(dī)價時代可能延續數(shù)年。事後來看,在2014年下半年崩盤之前,油(yóu)價在如此長的時間高居不下實在有些匪夷所(suǒ)思。

  我們認為上述三大要素是原油價(jià)格的主(zhǔ)要驅動(dòng)力,而2014年石油輸出國組織(歐佩克)決定不顧油價下跌之勢(shì),繼續維持高產的做法成為了“壓垮駱駝的最後一根(gēn)稻草”。

  在低價環境下,供應商的行為。從價格到生產決定的反饋回路長長短短,十分複雜,它們共同加劇(jù)了油價的(de)跌勢,我們的長期和短期(qī)分析都認為原油的(de)低價環境將延續數年。

  長期趨勢意味低價(jià)環境持續

  無論(lùn)是需求還是供應趨(qū)勢,都意味(wèi)著價格持續(xù)低企。兩個持續的需求趨勢:一是全球增長放緩;二是運輸燃料效率持續改善。長期供應趨勢是技術不(bú)斷進步,導(dǎo)致開采成本持(chí)續下滑(huá)。未來數年,這些因素似乎無一會發生改變,部分因素的強度甚至可能加劇。

  大部分新興市(shì)場國家勉(miǎn)力維持增長。在成熟的工業國家如美國、歐洲和(hé)日本的實際 GDP增長(zhǎng)至多(duō)為2%,甚至連這一增(zēng)長在2016年都困難重重。21世紀初,在中國(guó)實際GDP增長10%,以(yǐ)及許多新興市場國家強勁增長帶動下的(de)大宗(zōng)商品需求暢旺的時代一去不複返。而(ér)在2008年金(jīn)融(róng)危機之後,成熟工業經濟體苦撐之下依然隻(zhī)能實現疲(pí)弱增長。這一前景意味著能源需(xū)求增長將十分虛弱(ruò),尤其是原油。

  在燃料效率以及(jí)技術進步(bù)方麵,在成品油的使用中,70%-75%的(de)運輸燃料是原油。而燃油效率永(yǒng)不間斷地大幅提高(gāo),同樣對原油的需求增長構成(chéng)持續的拖累。原油對實際GDP增長的需求彈性是一個長期下跌(diē)的過程。事實上,內燃機車的燃料效率仍然存在大量的改善空間,包括(kuò)使用更輕型(xíng)的材料,例如(rú)小型載貨卡車車架使用鋁。公共汽車、長途運輸卡車以及鐵路機車開始使用天然氣。電動車仍(réng)然隻是運輸係統的一小部分,但電池技(jì)術的長期進步將改變這一格局,尤其是如果電池變得更輕和更有效率的情況下(xià)。此外,更清潔氫的前景(排放H2O)依然是大量研發資金追逐的夢想所在(zài)。

  歐佩克點燃油價跌勢(shì)導火索

  盡管長(zhǎng)期的供需力量已經形成,但市場可能需要很多年時間才能意識到完整的影響。價格中(zhōng)斷的刺(cì)激因素往往無法被(bèi)準(zhǔn)確詮釋,因為與關鍵事件相關的時間可能已經積累數(shù)年。

  2014年11月27日,歐佩克在維也(yě)納召開會議,決定維持產量(liàng)而非減產(chǎn)、試(shì)圖救市。“考慮到最近數月油價迅速下跌(diē)令人擔憂,會議同意將油(yóu)價穩定在——不影響全球經濟增長的水平,但與此(cǐ)同時,允許生產商獲得適當的收入進行投資,滿足未來的需要——對世界經濟的健康十分關鍵。因此,在有利於恢複市場平衡(héng)的情況下,會議決定維(wéi)持2011年(nián)12月協商的每天3000萬桶的產量。”歐佩克的聲明強調(diào)了石油生產國需要生產以維持(chí)收入,引發對油價可能進一步下滑的擔(dān)憂,結果也的確如此。

  近來,很多分析人士紛紛討論沙特阿(ā)拉伯增加產(chǎn)量,排擠邊際成本(běn)高的生產者的策(cè)略。我們認為,沙特(tè)增產不僅僅隻是(shì)出於策略的考慮。沙特阿拉伯的關鍵問題是政府支出計(jì)劃是建立在原油價格維持在每桶80美元(或更高)的短視基礎之上。每桶(tǒng)40美元的價格使得國內政治風(fēng)險變成了管理當局的風險,因為若不進(jìn)行重大(dà)調整,繼續計劃的支出(chū)和補貼計劃幾無可能。事實上,沙特阿拉伯已經進入債務市場籌集資金,同時(shí)削減政府支出和補貼。通(tōng)過增產,他們能夠至少保持一(yī)定的現金流。

  生產商難以收手

  石油生產商深知現金的重要性。對它們而言,真(zhēn)正重(chóng)要的是下一桶油實(shí)際的現金成本,而此現金成本可能大幅低於按照(zhào)會計(jì)準則所衡量的成本,即所謂的每桶油的美元成本。這就意味著從未來現金流的基礎看,根據(jù)會計核算看起(qǐ)來無利可圖的生(shēng)產,仍然可以產生正的淨現金流,或隻有少(shǎo)量現金流失。因此生產商繼(jì)續不停地(dì)抽取(qǔ)石油獲(huò)得現金。

  另外,因為很多石油生產商(shāng)大量舉債。如果關閉生產,那麽停產的不僅是石油,也意味著現(xiàn)金流;但他們需要現(xiàn)金(jīn)償債。如果長(zhǎng)遠來(lái)看,為了不被踢出局並避免破產,虧損生產(chǎn)也變得合理。

  再次是技術進步。美國的生產商使(shǐ)用液壓裂解(jiě)法和水平鑽井,使得它們以更低的成本快速抽取並更快開采新油井的能力日益增強。“快速抽取”簡單來說意味著在整個油井壽命的最初幾個月產量劇增,使得生產商能更快地關閉油井並轉移到下一個地點。現在鑽井(jǐng)機可以(非常緩慢(màn)地)“走”到下一個鑽探地。裂解技術(shù)的改善(shàn)可以提高開采效果(guǒ)。所有這些因素的疊加(jiā),使得美(měi)國的生產商能在2015年減(jiǎn)少鑽井的同時還保持強勁的生產。

  2016年可能發生的變化是,2015年投入資本急劇減少的滯後影響。也(yě)就是當生產商利用技術(shù)進步從更(gèng)少的鑽井獲得(dé)更多石油的同時,它們不再投資於新的(de)產能。實際上,2015年所(suǒ)有可以合理延遲(chí)的資本投資項目都被無限期延遲或推(tuī)遲,因為石油生產商正(zhèng)在評估其在低油價環境的未(wèi)來經濟情景。到2015年下半年,多(duō)數生(shēng)產商開始意識(shí)到他們將承(chéng)受非常長期(qī)的價格下(xià)跌(diē),於是(shì)精簡和(hé)整合進程真正開(kāi)始。

  總之,在新興市場,中國需求(qiú)拉動下的繁榮已經一去不複返。人口老齡化造成經濟緩慢增長,將使成熟工業國的實際GDP增長(zhǎng)極(jí)為遲緩。運(yùn)輸燃料效率的(de)技術進步,意味著原油對經濟增長(zhǎng)的(de)需求彈性正在消失。而在供應方麵,石(shí)油開采技術進一步提升(shēng),使(shǐ)得更少的油井能(néng)夠獲得更高的產量。所有這些因素,都(dōu)直指油價將長期低迷這一基本情況。(作者為芝商所首席經濟學家 布魯·普特南Blu Putnam)


產品名稱:
昆侖RF-16消(xiāo)音亭
產品型號:
昆(kūn)侖(lún)RF-16
尺寸規格:
690*690*610MM
材質:
PDF:
簡介:


 消音亭
型號:RF-16


 

主要特征:
 適用於嘈雜的環(huán)境中
 非常堅固
 良(liáng)好的聲學質量和可見高度(dù)
 不鏽(xiù)鋼支架固定
 鮮明的黃色外殼
 減少23分貝噪音 
適用於船舶,海上平台,電廠,電站,冶煉廠,石化等高噪音環境


規格 :
顏色:黃色 
噪音減少 23分貝.
尺寸: 高690毫(háo)米(mǐ) 寬690毫米 深(shēn)610毫米 (不包括安裝(zhuāng)支架)
重量: 大約 20千克
隔音(yīn)設備 -50毫米非吸濕性(xìng)岩棉  (RW3) 密度 60千克/立方米 
隔音內襯 -白色聚丙烯穿孔(kǒng)厚底3毫米(mǐ)
設備板塊 -316 不(bú)鏽鋼 2毫米厚 
安裝支架 -316 不鏽鋼 6毫米厚 
箱闊外尺寸 -980 x 800 x 680毫(háo)米
整箱重量 -大約 26千克


電(diàn)話亭子外觀圖(tú):
 

 

 

參考照片

 工廠(chǎng)照片:

 

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