招商局將整體吃下中外（wài）運長航？

11月16日，中外運長航集團旗下三（sān）家上市公（gōng）司中外運航運(股票)(HK.368)、中外運股份(HK.0598)和外（wài）運發展發布公告稱，接（jiē）到中國外運長（zhǎng）航集團有限公司的（de）通知，中國外運長航（háng）集團（tuán）正在籌劃戰略重組事宜（yí）。記者從（cóng）可靠渠道獲悉，中（zhōng）外運長航集（jí）團所（suǒ）籌劃的戰略重組事宜正是與另一家央企招商局集團（tuán）的（de）重組。

這無疑是繼中遠集團與中海集團兩（liǎng）大央企重組之後，又一震動國內外資本市場與航運市場的重大事件。

21世紀（jì）經（jīng）濟報道（dào）記者從接近中外運（yùn）長航集團的消（xiāo）息人士處獲悉，兩家集（jí）團已成立了重組領導小組，商討（tǎo）初步的重組整（zhěng）合方案。不過與中遠與中海的（de）重組模式不同，中外（wài）運長航集團很可（kě）能被並（bìng）購成為招商局（jú）集團下二級（jí）公司。“這種方式才是真正的市場化，對兩家集團的戰略（luè）與業務影響都最小。”該消息人士（shì）說。

目（mù）前，招（zhāo）商（shāng）局集團（tuán）旗下無（wú）一公司對傳聞予以回應，而中外運長航集（jí）團的三家公司則（zé）稱（chēng）， “中國外運長航集團作為公司實際控製人可能發生變化。”

“招商局集團將主導此次重組，中外運長航集團（tuán）盡管失去了行政級別，卻會更加釋（shì）放市場活力。”上述消息人士認為，兩家集團已對利（lì）益分配（pèi）達成默契（qì），企業間的自主重組為國企改革提供了（le）新（xīn）的重組思路與操作樣本。

“這（zhè）兩家央（yāng）企重組後（hòu），將形成一個七千億的超級央企。”大連海（hǎi）事大學世界經濟研究所所長劉斌接受21世紀經濟報道（dào）記者采訪時說，新的央企不僅涉及（jí）多個業務領域，還可能向上下遊延伸，以抵禦周期風險（xiǎn）。

合（hé）並後超級（jí）央企7000億元

11月13日下（xià）午，有消息指招商（shāng）局集團與中國外運長航集（jí）團已經開始接洽重組整合事宜，雙方（fāng）公司已經（jīng）各自成立（lì）了重組（zǔ）領導小組，商討初步的重組整合方案。據悉，兩家集團公司的重組事宜主要由招商局集團方麵提出（chū），並獲得了外運高層（céng）基本認可（kě）和國資委（wěi）[微博]方麵的認可，要求兩家盡快啟動重組方案的籌劃（huá），然後報（bào）國資委（wěi）[微博]和國務院進一步審批（pī）。

隨即，21世紀經濟報道（dào）記者向招商局集團辦公廳主（zhǔ）任李亞東以及中外（wài）運長航集（jí）團辦公廳主任徐（xú）建東求證，均未獲得官（guān）方回應。不過，當天深夜，中外運長航集團旗下三（sān）家（jiā）上市公司，即在香港上市（shì）的中外運（yùn）航運（yùn）和中外運股份，以及在國內上市的（de）外運發展，發布公告（gào）坦承，控（kòng）股股東中外運長航集團正在（zài）籌（chóu）劃戰略重組事（shì）宜。該事項的細節尚未確定，且需（xū）要獲得國（guó）務院國資委及相關監管機構的批準，存（cún）在不（bú）確定（dìng）性。中國外運長航集團作為公司實（shí）際控製人可能發生變化，但國務院（yuàn）國資委作為公司最終控製人不會變化。

上（shàng）述三家公司還表示，中外運長（zhǎng）航集團的戰略重（chóng）組事宜將不會（huì）對（duì）公司的正常生產經營活動構成重大（dà）影響，目前也不涉及公司的重大資產重組事項。

公（gōng）開資料顯示，中外運長航（háng）集團是以物流為核心（xīn）主業、航運為支柱業務（wù）、船（chuán）舶重工（gōng）為相關（guān）配套業務的中國（guó）最大綜合物流服務供應商，擁有員工6萬餘人，730餘家境內外下（xià）屬（shǔ）公司，以（yǐ）及四家上（shàng）市公司(還有一家長航鳳凰。截（jié）至2014年底，中（zhōng）外（wài）運（yùn）長航集團營收967.5億元，資產總額為1091億元。

招商局集團則是國家駐港大型企業集團，經營總（zǒng）部設於香港，截至2014年底（dǐ），招商局集（jí）團總資產6241.58億（yì）元（yuán），管理總資產5.35萬億（yì）元，淨資產2614.77億元。2014年全年實現營業收入932.75億元，利潤總（zǒng）額336.83億元。目前，招商局（jú）業務主要集中於（yú）交通(港口、公路（lù）、能源運（yùn）輸及物流、修船及海洋工程)、金融(銀行、證券、基金、保險)、房地（dì）產等三大核心產業。

一旦兩家央企合並，則將（jiāng）誕生一家資產規模超過7000億元的超級央企，遠超中遠（yuǎn）集團與中海集團合並後的5000億元資產規（guī）模。更重（chóng）要的是，招商局集團與中外（wài）運長航集團的利潤狀況較中遠與中海要好得（dé）多。

上海海事大學（xué）教授徐劍華認（rèn）為，兩家（jiā）企業走（zǒu）專業領域重組這條道路的（de）可能性比較大。除了兩家公司業已整合的油輪資源，下一步則會逐漸整合散貨、碼頭和物流，甚至船代、貨代板塊。

央企吞央企

有業內人士（shì）向記者透露，早在今年八月份就聽說了兩集（jí）團有意重組的消息，時間上並不落後（hòu）於中遠集團與中海集團（tuán）的重組動議。更重要的（de）是，有消息人士透露，重組意圖更多體現的是企業間的想（xiǎng）法。

中遠與中海（hǎi）的（de）重組是因為兩（liǎng）家公司在業務上高（gāo）度重合，企業文化早有淵源，可算是“同源兼並”，但招商局集團與中外運長航集團的業務重合度並沒有那麽高，兩家公司的（de）重組邏輯是什麽？

“招商局與中外運長航並不是同源兼並，而是資金、技術、資源的綜合性互補整合。”劉斌表示，招商局和中外運長航的業務重合之處不多，但是合（hé）並起（qǐ）來的效果卻是更好，比如兩家公司都有能源運輸業務（wù），合並之後不僅規模（mó）更（gèng）大（dà），也能給中（zhōng）外運長航旗下的原油倉儲業務增添（tiān）極大的利好，又比如兩家公司都有航運業務，但招商局傾（qīng）向於區域市場，中外運長航傾向於（yú）國內市場，兩家公司牽手之後無疑能有效（xiào）連接江海河業（yè）務（wù），做長航運服務鏈條，同理（lǐ）在物流板塊上各自都（dōu）有偏重，整合到一（yī）起的物流板（bǎn）塊卻是可以（yǐ）相互支持（chí），形成更大的網絡。

回顧兩家央企（qǐ）的做法，似乎也早早（zǎo）定下了合（hé）作的基（jī）調。2014年8月11日，招商局集團旗下（xià）的招商輪船(股票)就與中外（wài）運長航集團簽署VLCC船（chuán）隊合（hé）資合作框架協議，隨後雙方在香港設立中國能源運輸有限（xiàn）公司，所（suǒ）擁有的船隊規模（mó）在國內（nèi）數一數二。地產方麵，中外運（yùn）長航集團與招商地產（chǎn）簽（qiān）署戰略合作協議，聯（lián）手上海臨港經濟發展（zhǎn）集團共同（tóng）開發在上海的相關土地資源。

劉斌（bīn）認為，這兩（liǎng）家央企都是國際化氛圍比較濃鬱的（de）公司，兩者的資金、技術（shù）與（yǔ）管理若能通過重組有（yǒu）效糅合（hé）到一起，將會（huì）成就（jiù）一個涉獵廣泛、擁有多元產業鏈的巨無霸央（yāng）企。未來這家新央企還可能根（gēn）據現有業務向上下遊延伸產業鏈，如涉足油田開發或造（zào）船，也可能會介入郵輪遊艇(船型 船廠 買賣)等業務運營（yíng）。在其主導下，航運市場或可獲得更（gèng）為（wéi）有序的競爭發展。

此次，除了中外運長航集團旗下的三家上市公司做出（chū）反應，重組傳聞的另一個主角招商局集團旗下眾多上市（shì）公司無一（yī）予以回應。而此前無論是（shì）中國南車與（yǔ）中國北車(船機庫（kù） 位（wèi）置)的重組，還是中（zhōng）遠集團與中海集團（tuán）的重組，各自旗下（xià）多家上市公司都同時做出了相似的反應。

接近中外運長航集團的消息（xī）人士向記者表示，如果（guǒ）整個重組是由招商局集團主導，並購整個中外運長航集團，則中外（wài）運長航集（jí）團旗下的上市公司需要變更控股股東，招商局集團旗下公（gōng）司則完全無需改變。

該消息人士認為，中外運（yùn）長航集團與招商局集團的重組，很有可能不（bú）是以往常（cháng）見的央企對（duì）等式重組，反倒會采取並購方式，由招商局（jú）強勢地（dì）兼並了中（zhōng）外運長（zhǎng）航集團（tuán），讓其成為其二級（jí）公司，再在內部進行業務優（yōu）化整合。如此操作的好處是，無需改變兩家央企的戰略發展目標，也不觸及眾多的人（rén）事、業務和財務的整合，也不會引起資本市場的震蕩，可算是一種非常市場化的重組並購模式。

上述消息人（rén）士表示，這種央（yāng）企重組模式是央企之間自願選擇的，也是最為市場（chǎng）化的模式，無論是從操作路徑（jìng）還是重組效（xiào）果，都會比行政命令下的重組更為有效，或可能成為未來（lái）國企重組的（de）主要方式。