重磅！中船集團資產（chǎn）重組方案大（dà）調（diào）整

南北船合並成（chéng）為近期市場關注焦點，3月28日（rì）晚間，中船工業集團（南船（chuán））旗下兩家上市公司再曝大動（dòng）作！

中（zhōng）國船舶和中船防務公告，將對原資產整合（hé）方案進行調整，其中中（zhōng）國船舶擬（nǐ）置（zhì）入江南造船、廣船國際、黃埔文衝等造船總裝資產，中船防（fáng）務置入船舶動力類資（zī）產。

對（duì）於上述操作，有軍工分析師在朋友圈直言“太牛了”！中國船舶將變身軍船主機廠，南船三家上市公司（sī）平台業務與北船一一對應，在（zài）南（nán）北船（chuán）合並大背景下，這波操作或許更有深意。

核心軍工資產注入

資產重組方案發生了哪些變化？

中國船舶公告，根據中船集團（tuán）戰略布局以及市場化債轉股項目情況變化，擬對公司重大資產重（chóng）組項目進行調整：擬置入江南造（zào）船、廣船國際、黃埔（pǔ）文衝等造（zào）船總裝資（zī）產；置出滬東（dōng）重機給中船防務。

公司於（yú）2017年開展的上海（hǎi）外高（gāo）橋造船有限公司及中船（chuán）澄西船舶修造有限公司的市場化債轉股項目，將繼（jì）續推進；同時，公司擬（nǐ）新增對黃埔文衝與廣船國際等標的的市場化債轉（zhuǎn）股項目的後續推進。

中船防務原重（chóng）大資產重（chóng）組方（fāng）案內（nèi）容為發行股份（fèn）購買廣船國際23.58%股權和黃埔文衝30.98%股權。現方案調整為（wéi）：擬置入滬東（dōng）重機、中船動力、中船動力研究院、中船三井造（zào）船柴油機等船舶動力類資產；擬置出廣船國際和黃埔文衝股權。

兩公司自3月29日停牌，停牌時間不超過5個交（jiāo）易日。

為何進行（háng）這樣的（de）調整？

安信證券軍工分析師認為，原因是解（jiě）決中國船舶和中船防務的市場化債轉股增發問題，解決南船集（jí）團總裝（zhuāng）廠（chǎng）同業競爭問題，解決南船（chuán）集團資產證券化率2020年提升到70%的問題。

方案調整意味著什麽？

某券商軍工（gōng）分析師向中（zhōng）證君表示，江南造船和黃埔文（wén）衝注入後，中國（guó）船舶將變身軍船主機廠，實現了核心軍工資產上市。

江南造船是我國曆史最為悠久的軍工造船企業之一，是我國最大的軍工造船廠之一。在江南造船廠誕生了我國第一艘戰略性潛艇，第一艘大型驅逐（zhú）艦。現已經成為國內（nèi）規模最（zuì）大的（de）造船廠。

黃（huáng）埔文衝軍用船舶包括導彈護衛艦、導彈護衛艇、導（dǎo）彈快艇（tǐng）等各類戰鬥艦艇和輔助艦（jiàn）艇，民用船舶產品包括公務船、靈便型散（sàn）貨船、疏浚工程船和支（zhī）線型集裝箱船等（děng）。

2015年，中船防務曾收購（gòu）黃埔文（wén）衝。根據中船防務原來的重組方案，中船防務將通過（guò）收購少數（shù）股權，實現對廣船（chuán）國際和黃埔文衝（chōng）的全資控股。而最（zuì）新方案則將兩家公（gōng）司置出後裝入中國船舶。

“這意味著南船的資產整合思路（lù）發生了重大變化（huà），對標北船（中（zhōng）船重工集團），形成專業的細分化（huà）的上市公司平台。”上述券商分析師說。

南北船合並更（gèng）進一步？

中船集團與中船重工俗稱“南北船（chuán）”，1999年由原船（chuán）舶工業總公司拆（chāi）分而成。在2014年以來的新一輪中央企業（yè）重組（zǔ）浪潮中，南北船合（hé）並的消息屢屢傳出。而兩會期間國資委主任肖亞慶（qìng）對於推進造船等領域的戰（zhàn）略性（xìng）重組的表態，更是讓南北船合（hé）並（bìng）成為（wéi）近期（qī）市（shì）場關注（zhù）熱點。

國金證券研報（bào）認為，南北船不同（tóng）的是，北船擁（yōng）有28家科研院所，集中了我國船舶係統設計（尤其是軍（jun1）用船舶（bó））的絕大部分；而南（nán）船僅（jǐn）有9家科研院所，且偏向民用，其建造（zào）能力更為突出。在軍船的上遊（yóu）設計、中遊製造總裝、下遊核心配套三塊產業鏈中，上遊和（hé）下遊80%-90%在（zài）北船，而中遊南北船各占一半。我國的海軍艦艇多由（yóu）北船設計（jì）配套、南船建造（zào）總裝。

近年來，南北船（chuán）內部整合、資本運作頻繁，兩船（chuán）戰略性重組漸行漸近（jìn）。

北船（chuán）已按照“分板塊上（shàng）市”思路打造出三大（dà）專業資產（chǎn）整合平台——中國重工（海洋裝備總裝平台）、中國動力（綜合動力平台）、中（zhōng）國海防（海洋（yáng）信息及（jí）船舶電子平台），旗下還擁有中（zhōng）國應急（應（yīng）急交通裝備）、久（jiǔ）之洋（光電裝備）兩大上市平台；南船四大（dà）造船廠中，黃埔文衝和外高橋造船（chuán）廠已分別通過中船防務和中國船舶登陸（lù）資本市場。

值得注意的是，3月20日，中船科技曾公告稱，擬以發行股份的方式（shì）收購海鷹集團100%股權。

安信證券軍工分析師（shī）認為，中船集團通過一（yī）係列（liè）資產重組，意味著：

1）中國船舶：確定作為南船集團船舶總裝上市平（píng）台（tái）的定位。

2）中船（chuán）防務：確定作為南船集團船舶動力上市平台（tái）的定位。

3）中船科（kē）技：此前已注入海鷹（yīng）集團，確定作（zuò）為南船（chuán）集團高科技資（zī）產上市平台的定位。

某券商軍工分析師表示（shì），中船集團近期一係列資產重組，與北船集團的上市公司（sī）平台（tái）中國重工、中國動力、中國海防業務形（xíng）成了一一對應的關係，或許更有（yǒu）深意。

中船集團所屬江南造船集團總工程師胡可一近日向媒體表示（shì），此次造船戰略性重組不一定是簡（jiǎn）單地將企業在原來（lái）拆（chāi）分的基礎上再合並，而應（yīng）該是（shì）功能和專業的歸並和整合，這樣才（cái）能（néng）更加符合製造業高質量發展戰略。

軍民（mín）船行業迎來雙拐點

進入2019年，軍工板塊持續活躍，而搭乘“南（nán）北船合並”風聲的船舶個股股價更是應聲上漲（zhǎng）。被稱為“軍（jun1）工一哥”的安信證券軍工馮福章團隊，今年就十分看好海軍裝（zhuāng）備板（bǎn）塊。

以中船防務為例，2月15日以來，公司（sī）股價已經上漲（zhǎng）57%。

安信證券軍工分析師認為，2019年軍（jun1）船（chuán）訂單高增長確定性（xìng）大，民船（chuán）處在（zài）長周期底部現逐步回暖。與其他軍工行業相比，船舶裝備產業鏈軍民融合（hé）程度最深（shēn），業（yè）績彈性較大，船舶裝備行業值得關注。

軍船（chuán）方麵，海軍軍改調整近期到位，海軍裝備訂單有望於2019年迎來補償性（xìng）地較高增長（zhǎng）。長（zhǎng）期看，我國遠洋（yáng）海軍建設任重道遠，艦船裝備補短板需求強勁，未來一段時間內將仍處建設高峰期。

民（mín）船方麵，龍頭企業盈利拐點或已到來。民船市場位於長周期底部位置現逐步（bù）回暖，當前處在（zài）造船中周期複蘇拐點；民（mín）船供給側改革持續推進，造船產能加速出清，且新造（zào）船訂單進一步向優勢船廠（chǎng）集（jí）中；新造船價格（gé）逐步抬升，疊加船鋼（gāng）板（bǎn）價格高位下（xià）跌（diē），船廠盈利水（shuǐ）平有望提升。

安（ān）信證券建議，對於大資金的配置，可以選擇中國重工、中國船舶；如果要（yào）搏彈性，可以選擇中（zhōng）船科技和中船防務；如果選擇兼顧基本麵和彈性，可以選擇瑞特股份。