三大運營商H1財報解讀：渡過4G的苟且，走向5G的遠方

8月23日消息（樂思）昨日，中國電信正式（shì）發布了截至到6月30日的上半年財報。至此，三大運營商的上半（bàn）年財報全部出爐。橫向對比，三家運營商當中，中國移動的收入和利潤（rùn）仍（réng）是體量最大的，中國電信次之，中國聯通墊（diàn）底。但是縱向對比來看，中國移動的中（zhōng）期業績出現了營收利潤（rùn）雙下滑（huá）的情況，這可以說是中國移動上市以來的最差的半年業績；而中國電（diàn）信和中國聯通的營收雖陷入微增甚至停滯，但是（shì）利潤卻保持了增長。

這樣的結果堪稱是通（tōng）信界的“黑天鵝”事件。對此，中國移動高（gāo）管在業績（jì）溝通會上坦言，業績下滑是受到了提速降費以及取消流量漫（màn）遊費的影響。從4G商用之初的高速增長到（dào）5G商用（yòng）之（zhī）初的微增長和負增（zēng）長，運營商像是坐上了過山（shān）車。在業績說明會上，三大運營商均（jun1）提及了在5G方麵的進展（zhǎn），也寄希望於5G能帶動（dòng）下（xià）一輪（lún）的利潤增長（zhǎng）。5G能（néng）否成為（wéi）運營商利潤增長的靈丹妙藥？作為通信（xìn）行（háng）業的老大，中國移動該（gāi）怎麽（me）渡過眼前的苟且，走向詩和遠（yuǎn）方……

業績有喜有悲

7月25日，工信部公布（bù）了2019年上半（bàn）年通信業經濟運行情況。上半年，電信業務收入累計完成6721億元，同比下降0.03%。三家基礎電信企業實現固定通信業務收（shōu）入（rù）2125億元，同比增長9.8%，在電信業務收入中（zhōng）占（zhàn）31.6%；實現移動通信業務收入4596億元，同（tóng）比下降4%，占電信業務收（shōu）入的68.4%。

從工信（xìn）部（bù）發布的數據來看，上半年（nián）電信業務收入與去年同期（qī）規模相當，但（dàn）是三家運營商的移動通信業務有所下降，這一現象在中國移動身上得到（dào）了具體體現。

財報顯示，中國移動上半年營運收入實現人民幣3894億元，同（tóng）比下降0.6%，其中通（tōng）信（xìn）服務收（shōu）入實現（xiàn）人民幣3514億元，同比下降1.3%；EBITDA為人民幣1511億（yì）元，同比增長3.6%；EBITDA率為38.8%，同比上漲1.6%；股東應占利潤為人民幣561億元，每股盈利為人（rén）民幣2.74元，同比下降14.6%。

實際上，2010年以來，中國移動在2014年上半（bàn）年和2015年上半年也（yě）出現了（le）利潤下滑，但此次下滑幅度近15%極為罕見。同時，這也是中（zhōng）國（guó）移動自2010年以來，首次出現（xiàn）上（shàng）半年營收（shōu）同比下滑。而在（zài）這其（qí）中，中國移動“四輪驅動（dòng）”中的個人移動市場增長逐步見（jiàn）頂。

雖然通信業整體環境堪憂，但是中國電信的上半（bàn）年“逆勢上揚”。上半年，中國（guó）電信的經營收入達到1904.88億元（yuán），整體收入（rù）同比下降1.3%。其中服務收入為人民（mín）幣（bì）1825.89億元，比去年同（tóng）期上升2.8%；EBITDA為632.87億元，比去年同期上升13.3%，EBITDA率為34.7%；實現淨利潤139.09億（yì）元，比去年同期上（shàng）升2.5%，每股基本淨利（lì）潤為人民幣0.172元（yuán）。

而對於中國聯通而言，上半年的業績可以說是“悲喜交加”。悲的是，營收（shōu）達到（dào）1449.5億元人民幣，同比（bǐ）下降2.78%。喜的是，上半年淨利潤68.8億元人民（mín）幣（bì），同比增長16.32%。同時上半（bàn）年實現服務收入1330億，同比下（xià）降1.1%；EBITDA1達到495億，同比增長8.4%。

眾所周知，業績和利潤成了（le）三大運營商共同的難題，中國移（yí）動董事長楊傑曾把（bǎ）運營商形象地比做“扁擔”，但是這支扁擔已經變得越（yuè）來越脆弱。

傳統業務（wù）收入增長見頂（dǐng）

根據公開數據顯示（shì），截至6月底，三家基礎電信企業的移動電話用戶總數達15.9億戶，同比增長5%。其中，4G用戶規（guī）模為12.3億戶。由此可見，個（gè）人移動市場的（de）紅利期已經過去，此外，運營商還要背負電信普遍服務、取消全國漫遊（yóu）費、提速降費、5G建設等重任，如今的運營商在負重中艱難前行。

中（zhōng）國移動高管在業績溝通會上表示，一方麵，受到提速降費，以及去年取消流量漫遊費的影響，總體上造成上半年收入減少了47億元，使利潤下降了將近6%。另一方麵（miàn），剛性成本增加，折舊增加了（le）42億元的成本（běn），營（yíng）銷開支（zhī）也有所（suǒ）加大，銷售費用增長4.5%，對5G垂直行業（yè）的研發投入增加等，這些因素均導致了中（zhōng）國移動（dòng）利潤（rùn）下降。

中國電信（xìn）表示，2019年上半年，國（guó）內通信行業麵臨（lín）傳統業務日趨飽和、新興領域多元化（huà）競爭不斷加劇等挑戰。中國聯通稱，上半年的財報受（shòu）到了（le）提速（sù）降費、市場（chǎng）飽和、激烈市場競爭以及4G流量（liàng）紅利逐步（bù）消退的影響。

由收（shōu）入構成上來看，個人移動市場、家庭市場、政企市場和新（xīn）業（yè）務市場，構成了中（zhōng）國移動通信服務收入的“四輪（lún）驅動”。這四大業（yè）務中，家（jiā）庭市場收入同比增長21.3%，政企市場收（shōu）入同比增（zēng）長（zhǎng）15.7%，新業務市場收入也同比增長了4.1%，但個人移動市場收入卻出現了6.2%的同比下滑，這也是上半年中國移動營運收入和通（tōng）信服務收入下（xià）滑的主因。

2019年上半年（nián），中國（guó）電信收入增幅行業領先。上半（bàn）年緊抓4G業務寶貴時間窗口，持續拓展用戶規模（mó）；深耕雲網融合，強化綜合競爭優勢，打造智慧家庭體係，推進DICT、物聯網蓬勃發展，加速轉換發展動能（néng）。在總體收入中，移動（dòng）服務收入（rù）達到人（rén）民幣（bì）882億元，同比增長5.6%；固網服務收入（rù）達（dá）到人民幣（bì）944億元，同比增長0.3%；新興業務收入（rù）占服務收入比達到（dào）55.4%，拉動服務收入增長5.7個百分點。

2019年上半（bàn）年，中國聯通加快（kuài）雲計算、大數據、物聯網等重點創新業務的能力培養和規（guī）模拓展。創新業務成為上半年穩定收入的主要驅動力，其中產業互聯網業務收（shōu）入同比增長43%，達到人民幣167億元，占（zhàn）整體服務收入比例提高至13%。ICT業務收（shōu）入54億元，同比增長74%；IDC及雲計算業務收入達到93億元，同比增長27%；物聯網業（yè）務及大數據業務收入分別達到14億（yì）元和5億元（yuán），同比分（fèn）別增長43%和128%。受創（chuàng）新業務快速（sù）增長拉動，公司固（gù）網服務收入達到531億元，同比增長8.2%。

在傳統通信業務日趨飽和、新興領（lǐng）域多元化競爭不斷加（jiā）劇的新形勢（shì）下，三大運營商正在利用各自的優勢（shì）突（tū）出重圍，而即將到來的5G則是三大運營商共同瞄準的金礦（kuàng）。

5G能否成為解藥？

隨著牌照的正式發放，5G規模商用日益臨近。目前，三大（dà）運營（yíng）商全麵加快5G布（bù）局，積（jī）極搶占5G產業風口。

中國（guó）移動董事長（zhǎng）楊傑此前在2019世界移動大會（huì）上就曾表示，通信行（háng）業（yè）的（de）發展，簡單依靠人口紅利已經到了瓶頸。運營商（shāng）隻（zhī）有順應新一輪產（chǎn）業變革（gé）的趨勢，才（cái）能實現成功轉型。

中國移動認為（wéi），5G將讓其在市場規模在2025年可達13.1萬億的中國信息化和軟件服務業（yè）中引領需求，創造需求，獲得新的發展空間，從而實現新的增長。中（zhōng）國移動稱積極布局5G發展，打造“5G+”新（xīn）優勢（shì）。據悉，中國移動年（nián）內將建設超過5萬個5G基（jī）站，實現超過（guò）50個城市5G商用服務。

同（tóng）時，中國移動開始轉攻政企市場，首先是政（zhèng）企（qǐ）運營體係改革，以政企分公司為基礎成立政企事業（yè）部，構建政企領域縱向一體的研發、運營、支撐、銷（xiāo）售、服務體係，中國移動稱要將政企市（shì）場（chǎng）打造成為（wéi）收入增（zēng）長新動能、轉型升級主力軍。

麵對市場前景廣闊的5G，中國電信和（hé）中國聯通同樣蠢蠢欲動（dòng），但對運營商而言，“理（lǐ）想（xiǎng）豐滿，現實骨感”，5G依然麵臨著投資巨大等難題。所以，運營商5G的投資確實需要“捂好口袋”謹慎行事。

在業績說明會上，中（zhōng）國電信董（dǒng）事長柯瑞文表示（shì），中國電信（xìn）將投資大約90億（yì）元用於5G建設，在年底前（qián）將建設4萬個5G基站，分（fèn）布約50個城市。“在5G共建共享方麵，中國電信對相關事情持開放態度（dù），目前重點考慮與聯（lián）通（tōng）的共建（jiàn）共享。在一些較偏遠的地區，中國電信（xìn）也有（yǒu）機會與其他營運商合（hé）作（zuò），甚至三家營運商共建（jiàn）網絡，在共建共享的同時，維持各家（jiā）公司的優（yōu）勢和差異化服務（wù）。”

中國聯（lián）通（tōng）董事（shì）長王曉初也表達過（guò）相同的觀點。他（tā）表示，中國聯通計劃與電信合作實現5G網絡“共建、共享”，同時，中國聯通也在和中國移動進行談判，以漫遊的方式合作。

“今年5G投資依（yī）然維持（chí）在此前披露的80億元左右。”王曉初指出，自4月中國聯通宣布於（yú）“北上廣深”啟動5G試商用，聯通計劃今年建設4萬個5G基站，並於9月（yuè）在重點城市推5G商用。“重點是做好（hǎo）14個城市能夠完全具備商用連續覆蓋。”

5G的到來即是機遇（yù）也是挑戰。一方麵，5G將為（wéi）運營商帶來利（lì）潤（rùn）增長（zhǎng）的新藍海；另一方麵，運營商需要又好又快的部署好網絡，更要用好5G。可以說，5G時代將成為電信市場重要的分水嶺。